Em um cenário de volatilidade intensificada no mercado global de metais, a indústria do alumínio demonstrou propriedades anticíclicas únicas devido às rígidas restrições impostas pela política de teto de capacidade da China e à expansão contínua da demanda por novas energias. Em 2025, o cenário de mercado desse metal estratégico passará por profundas mudanças, com restrições de capacidade de produção, transformação energética e políticas geopolíticas interligadas, moldando um novo paradigma de investimento em um equilíbrio apertado entre oferta e demanda.
A rigidez política cria uma base, destacando o efeito teto da capacidade de produção da China.
Desde a implementação da linha vermelha de capacidade de produção de 45 milhões de toneladas/ano em 2017, a taxa de utilização da capacidade de produção de alumínio eletrolítico na China atingiu o valor crítico de 98%. Em março de 2025, a capacidade de produção doméstica atingiu 45,17 milhões de toneladas, e áreas ricas em energia hidrelétrica, como Yunnan e a Mongólia Interior, tornaram-se o principal campo de batalha para a substituição de capacidade. Vale ressaltar que as restrições sazonais no fornecimento de energia hidrelétrica na região de Yunnan se tornaram cada vez mais proeminentes – a redução da produção durante a estação seca pode afetar 20% da capacidade operacional do país. Esse modelo de fornecimento "dependente do clima" levou a uma lacuna de oferta e demanda de milhões de toneladas nos mercados locais. Ao mesmo tempo, a expansão da capacidade de produção no exterior está enfrentando dificuldades, com a Europa experimentando uma lenta retomada da produção devido aos altos custos de energia, e países como Índia e Rússia lutando para compensar a contração da oferta global causada pelo limite de capacidade da China.
Mudanças estruturais no lado da demanda, com a nova linha de energia se tornando o motor principal.
O lado da demanda apresenta uma característica de "dupla via": em campos tradicionais, as políticas de estímulo à infraestrutura da China promovem o crescimento da demanda por alumínio para novas infraestruturas, como ultra-alta tensão e transporte ferroviário. Espera-se que a proporção do consumo de alumínio em campos relacionados aumente para 15% até 2025; em campos emergentes, a redução de peso dos veículos elétricos e a expansão da capacidade instalada fotovoltaica constituem os principais incrementos. Os dados mostram que o consumo de alumínio de veículos de nova energia por veículo aumentou de 2 a 3 vezes em comparação com os veículos de combustível tradicional, e a taxa de crescimento anual composta do consumo de alumínio para quadros e suportes fotovoltaicos atingiu 26%. Mais notável é que o efeito de substituição do alumínio na transição energética está emergindo gradualmente, e suas vantagens de condutividade e leveza estão corroendo a participação de mercado de materiais de cobre. O JPMorgan prevê que a taxa de crescimento da demanda global de alumínio atingirá 4% até 2025, significativamente superior aos 2,1% do cobre.
A intensificação dos jogos de preços e o surgimento de oportunidades estruturais em meio às oscilações de intervalo.
A atual operação dos preços do alumínio apresenta três características principais: em primeiro lugar, os preços do alumínio na LME oscilam na faixa de US$ 2.700 a US$ 2.900/tonelada, refletindo o cabo de guerra entre as expectativas de escassez de oferta e a incerteza macroeconômica. Em segundo lugar, o preço doméstico do alumínio de Xangai é sustentado pela expectativa de restrições à produção em Yunnan, e a marca de 20.000 unidades tornou-se o foco de apostas de longo prazo. Em terceiro lugar, a flutuação dos preços da alumina se intensificou e o aumento da capacidade de produção de bauxita na Guiné formou uma proteção contra as restrições ambientais domésticas. O modelo do Morgan Stanley mostra que, em caso de uma grande interrupção no fornecimento, os preços do alumínio podem ultrapassar US$ 3.000/tonelada, enquanto uma recessão econômica global pode atingir o nível psicológico de US$ 2.000.
Atualização da matriz de risco, quatro variáveis principais precisam ser monitoradas de perto
Quatro principais pontos de risco aos quais é preciso ter cautela ao investir na indústria do alumínio.
Uma delas é o ajuste da política de capacidade de produção da China, que precisa prestar atenção à supressão da capacidade de produção de alto consumo de energia por meio do comércio de emissões de carbono.
A segunda é a flutuação dos preços globais de energia, e a crise do gás natural na Europa e a transição da energia hidrelétrica de Yunnan de períodos chuvosos para períodos secos podem causar choques de custos.
Em terceiro lugar, há uma mudança na política comercial e há o risco de tarifas repetidas dos EUA sobre produtos de alumínio da China.
O quarto é o efeito de arrasto da cadeia imobiliária, e o ajuste do mercado imobiliário chinês pode causar uma contração de 8% a 10% na demanda por alumínio para construção.
Sugestão estratégica: Agarre a certeza e evite riscos estruturais
1. Meta rígida de capacidade de produção: foco em empresas líderes em regiões de baixo custo, como Yunnan e Xinjiang, cuja estabilidade da capacidade de produção é escassa devido à restrição da energia hidrelétrica.
2. Layout da nova rota energética: Será dada prioridade aos fornecedores de materiais de alto valor agregado, como estruturas fotovoltaicas e bandejas de baterias.
3. Oportunidade de hedge: Garanta lucros com eletrolíticosprodução de alumíniodurante a janela de correção do preço da alumina.
4. Cobertura de risco geopolítico: fique atento ao andamento dos projetos de bauxita na Guiné e evite riscos de uma única fonte de fornecimento.
Com a aproximação de 2025, o mercado de alumínio está se transformando de produtos cíclicos tradicionais para materiais emergentes estratégicos. Os esforços contínuos da política de capacidade de produção da China e a forte promoção da transformação energética global tornaram este metal resistente à inflação e com um prêmio de crescimento. Os investidores precisam encontrar o plano ideal de alocação de risco-retorno nas coordenadas tridimensionais de rigidez política, segurança energética e mudança de demanda.
Data de publicação: 20 de maio de 2025