De acordo com os dados de estoque de alumínio divulgados pela Bolsa de Metais de Londres (LME) e pela Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE), em 21 de março, o estoque de alumínio da LME caiu para 483.925 toneladas, atingindo um novo mínimo desde maio de 2024. Por outro lado, o estoque de alumínio da Bolsa de Futuros de Xangai (SHFE) diminuiu 6,95% na semana para 233.240 toneladas, mostrando um padrão de diferenciação de "apertado por fora e frouxo por dentro". Esses dados contrastam fortemente com o forte desempenho dos preços do alumínio da LME, que se estabilizaram em US$ 2.300/tonelada e dos principais contratos de alumínio de Xangai, que subiram 20.800 yuans/tonelada no mesmo dia, refletindo o complexo jogo do mercado global.indústria de alumíniocadeia sob reestruturação de oferta e demanda e competição geopolítica.
O baixo nível de dez meses do estoque de alumínio da LME é essencialmente o resultado da ressonância entre o conflito Rússia-Ucrânia e a política de exportação da Indonésia. Após perder seu mercado europeu devido a sanções, a Rusal transferiu suas exportações para a Ásia. No entanto, a proibição de exportação de bauxita implementada pela Indonésia em 2025 levou a um aperto na oferta global de alumina, indiretamente elevando os custos do estoque de alumínio da LME. Dados mostram que, em janeiro e fevereiro de 2025, as exportações de bauxita da Indonésia diminuíram 32% em relação ao ano anterior, enquanto os preços da alumina australiana aumentaram 18% em relação ao ano anterior, para US$ 3.200/tonelada, comprimindo ainda mais as margens de lucro das fundições no exterior. Do lado da demanda, os fabricantes de automóveis europeus aceleraram a transferência de linhas de produção para a China para evitar riscos tarifários, impulsionando um aumento de 210% em relação ao ano anterior nas importações chinesas de alumínio eletrolítico (com importações atingindo 610.000 toneladas em janeiro e fevereiro). Essa 'internalização da demanda externa' torna o inventário da LME um indicador sensível que reflete as contradições internacionais de oferta e demanda.
A recuperação do estoque doméstico de alumínio em Xangai está intimamente relacionada ao ciclo de liberação da capacidade de produção e ao ajuste das expectativas políticas. A redução da produção (cerca de 500.000 toneladas) causada pela escassez de energia hidrelétrica em Yunnan, Sichuan e outras regiões não foi totalmente realizada, enquanto a capacidade de produção recém-adicionada (600.000 toneladas) em áreas de baixo custo, como Mongólia Interior e Xinjiang, entrou em período de produção. A capacidade operacional doméstica de alumínio eletrolítico subiu para 42 milhões de toneladas, atingindo um recorde histórico. Embora o consumo doméstico de alumínio tenha aumentado 2,3% em janeiro e fevereiro em relação ao ano anterior, a fraca cadeia imobiliária (com uma redução de 10% na área concluída de moradias comerciais em relação ao ano anterior) e o declínio nas exportações de eletrodomésticos (-8% em janeiro e fevereiro em relação ao ano anterior) levaram a um acúmulo significativo de estoques. Vale ressaltar que a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura doméstica em março superou as expectativas (+12,5% ano a ano em janeiro e fevereiro), e o estoque antecipado de alguns projetos de infraestrutura promoveu um aumento de 15% mês a mês nos pedidos de perfis de alumínio, o que explica a resiliência da recuperação de curto prazo no estoque de alumínio de Xangai.
Do ponto de vista dos custos, o custo total do alumínio eletrolítico doméstico permanece estável em 16.500 yuans/tonelada, com os preços do ânodo pré-cozido mantendo-se em um patamar alto de 4.300 yuans/tonelada e os preços da alumina caindo ligeiramente para 2.600 yuans/tonelada. Em termos de custos de eletricidade, as usinas de energia elétricas próprias da Mongólia Interior reduziram os preços da eletricidade por meio de prêmios de eletricidade verde, economizando mais de 200 yuans por tonelada de eletricidade de alumínio. No entanto, a escassez de energia hidrelétrica em Yunnan levou a um aumento de 10% nos preços da eletricidade para as empresas locais de alumínio, exacerbando a diferenciação regional de capacidade devido às diferenças de custo.
Em termos de atributos financeiros, depois que a reunião de taxas de juros de março do Federal Reserve divulgou um sinal positivo, o índice do dólar americano caiu para 104,5, dando suporte aos preços do alumínio na LME, mas o fortalecimento da taxa de câmbio do yuan chinês (o índice CFETS subiu para 105,3) suprimiu o potencial do alumínio de Xangai seguir o mesmo caminho.
Tecnicamente falando, 20.800 yuans/tonelada é um nível de resistência importante para o Alumínio de Xangai. Se for efetivamente rompido, poderá impactar 21.000 yuans/tonelada. Por outro lado, se as vendas de imóveis não se recuperarem, a pressão de baixa aumentará significativamente.
Horário da publicação: 25/03/2025